很有可能，上周是加密货币行业集体出圈的高光时刻巅峰。Coinbase 直接上市、比特币 & 以太坊等主流币创新高，狗狗币莫名其妙的暴涨、数字艺术和 NFTs 的爆发等……
1995 年网景（Netscape）的 IPO 跟这次 Coinbase 有些明显的相似之处。网景的 IPO 使得不断发展壮大的互联网合法化，也让公众投资者第一次尝到了蓬勃发展的互联网市场的滋味。网景曾是互联网爆炸式增长的先驱，但最终未能成为互联网的核心支柱（1999 年，美国在线 AOL 以 100 亿美元收购了网景）。
Coinbase 的直接上市也将如同网景的 IPO ，为区块链和加密货币领域实现相同的目标，但 Coinbase 是否会步上网景的后路，还是会转向它正在创造的新领域？
Framework 的万斯·斯宾塞（Vance Spencer）描绘了可能的未来：
流动性释放
许多金融机构本质上都是在为大宗交易寻找流动性，并抓住套利机会。在 DeFi 世界也不例外，只不过 DeFi 世界中，流动性并不只限定于只能在单个交易所中，因为这些协议都是透明免准入许可的。像 1inch 这样的 DEX 聚合器就能够通过访问以太坊的流动性池来提供最优价格。
在传统金融领域，最好的执行系统也是通过将订单拆分到多个交易所来实现这一点的。但在 DeFi 中，这是不同的，原因有二：
在传统金融领域，大宗投资者投钱打造专有的交易系统，但在 DeFi 领域，从协议层级别来看，流动性是免准入许可的，所以 DeFi 用户都可以平等访问不同的流动性来源。（不过随着 gas 上涨以及 MEV 的增长，情况正在逐渐改变）
在 DeFi 领域，流动性可以应用于多个地方。而在传统金融领域，如果你想要将你的资产利用起来，投入到借贷市场或者做市商市场，你必须通过托管商或者大宗经纪商。在 DeFi 领域，你可以直接把资金存储到智能合约中，然后合约会根据市场情况将资金用于不同的活动。或者更准确地说，其他人就根据确定的参数来使用这些资金。（参考往期文章：DeFi是一场流动性革命）
斯宾塞认为，DeFi 的免准入许可流动性意味着中心化订单簿交易所的终结，特别是新的 AMM 设计，如 Uniswap’s V3 和 Balancer v2，让 AMM 的资本流动性像订单簿交易所一样高效。
这个分析框架也展示了为什么去年关于订单簿与 AMM 之争具有误导性的，随着区块链性能的扩展以及智能合约的持续创新，两者之间的界限会逐渐模糊，真正的对战将发生在全球性免准入许可网络与孤岛式中心化的交易所之间。Coinbase在后者中占据强势地位，但很难看出这是一个指数增长的市场，我们甚至还没考虑其未来利润率的压缩。
Coinbase 的 DeFi 机会
Coinbase 的业务和 DeFi 在几个领域有所交集：
USDC： Coinbase 拥有 Centre 50% 的股份，Centre 是与 Circle 一起运营 USDC 的企业。在中心化世界里，USDC 的流动性远输于 USDT，但目前市场上有共识认为，USDC 将成为 DeFi 领域的稳定币。代币这一块 Coinbase 可能也还有其他机会，如发行一个通证化 BTC 与 WBTC 竞争市场份额。
机构投资者：Coinbase 在他们的 S1 报告中用了很长篇幅来强调他们的机构业务。Microstrategy，Tesla 以及许多他们经手的大宗 BTC 购买。目前尚未清楚大宗投资者是否准备好采纳 DeFi，但这是一场博弈游戏，Coinbase希望将这些投资者转变为属于他们自己的加密货币经济的成熟成员。
托管：自我托管的革命尚未到来，Coinbase 是该领域排名前三的托管商之一，另外两家分别是Anchorage 和 Bitgo。这是一项利润极低的业务，但由于许多加密货币资产需要投票和其他链上操作，托管人可能成为 DeFi 相关服务的重要接触点。Coinbase 也在努力投资 ETH2.0，可能希望借此向用户推销其他产品。
Coinbase 钱包：它的非托管钱包并未获得多少热捧，但它是一个很有市场契合度的好产品，Wallet Connect 二维码扫码登录似乎成为了所有 DeFi 应用的集成必备。理论上，Coinbase 钱包可能更像 Coinbase.com，只不过它可以让用户直接访问 DeFi。
币安：不同的剧本
币安也面临着跟 Coinbase 一样的难题，不过在监管方面，币安面临着更可怕的长期威胁。不是像 Coinbase 一样在监管合规方面加倍出力，币安选择了启动币安智能链，一条兼容 EVM 的区块链，旨在取代币安的中心化交易所和其他中心化服务。
币安不选择跟 Coinbase 一样成为开放 DeFi 生态系统的监管门户，而是下注打造了一个半准入许可、半中心化的、与其他区块链网络交互的生态系统。目前来看，它已经成功了，因为它更易于产品发布和用户使用。当然，这只是短期见效，但去中心化的区块链最终会形成一个更强大的生态系统吗？留待时间验证！
Coinbase 肯定也希望 DeFi 能够有好的发展。尽管看到了 DeFi 的增长和潜力，币安仍在积极努力防止自己被颠覆。Coinbase 似乎也意识到了同样的力量，但需要更积极地开拓自己在未来的空间。
币圈推特精选：周日暴跌分析
Willy Woo 对周日的市场暴跌进行了详细的分析。政策的不确定、加密货币资产本身的高波动性、场内的高杠杆等，这一切都是价格暴跌的原因。BTC 和 ETH 在过去两个月一直横盘震荡，最后突破新高，可是还是逃不过这种一天暴跌 10% 的命运。
本周图表：Dai 供应增长，价格稳定
来源：Coinmetrics’ State of the Network 96
MakerDao 似乎已经暂时摆脱了 Dai 脱锚的难题了，过去 5 个月，Dai 的价格都接近其锚定价，即使 Dai 的供应量增加了 500%，增长至 36 亿美元。当然， 这很大程度要归功于锚定稳定模块，该模块可以让做市商使用 1 USDC 铸造 1 Dai。
了解更多： Coin Metric’s State of the Network from last week 。
行业动态
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洞见
MEV 分析 [Phil Daian/IC3 Cornell]
Synthetix 抢跑历史 [Kain Warwick/Synthetix]
RAI 叙事策略指南 [Ameen Soleimani/Reflexer Labs]
理解 AMMs 的价格影响 [Hasu/Paradigm]
DeFi 风险分级协议 [Guillaume Girard/Messari]
Uniswap: ELI5 [Nick Chong/ParaFi]
以太坊共识漏洞解释 [Adam Cochran/Cinneamhain]
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本文由 Chris Powers 撰写，一个 DXdao 深度贡献者。所有内容仅代表作者个人独立观点，仅供参考，不构成任何投资意见或建议。