DeFi 是一场流动性革命

DeFi 让任何人都可以成为流动性提供商

在传统领域,我们购买资产后希望持有待涨。或许我们会有部分法币存放在银行生息账户中,但我们持有的大部分资产,可能都无法“钱生钱”。

而在 DeFi 领域就不一样。持有一种资产只是第一步,任何资产持有人都可以成为流动性提供商(LP),将资产存放在智能合约中“钱生钱”,赚取额外回报。流动性提供商可以通过以下方式来赚取收益:

  1. 出借资产

  2. 作为做市商来撮合交易

所以如果你持有 SNX 或者 MKR,你可以将其存入 Compound,赚取出借资产的利息;你也可以将其存入 AMM 协议中,如 Uniswap,Balancer 或者 Bancor,可以从中赚取交易手续费,同时也能享受到资产本身的潜在涨幅。

狂热的挖矿掩盖了一个未被重视的事实:DeFi 让任何人都可以成为流动性提供商。

LP 视角

第一代 DeFi 协议是在最终产品已构思好的基础下进行开发构建的。Maker 协议的设计围绕发行 Dai 为中心, 而 Uniswap 的首要目标就是撮合交易。DeFi 产品其实涉及到两种市场(流动性提供商市场 & 交易市场),而前者可能大于后者。

DEX 聚合器和交易者友好型的前端界面进一步区分开了交易需求和流动性供应。Uniswap 同等对待交易者和 LPs,因为 Uniswap.org 能够直接引流散户,但对于大多数 AMMs,如 Balancer,Bancor,Curve 和 Sushi,他们的真实用户是流动性提供商。他们的大多数交易流量(费用)都是来自 1inch,Matcha 或者其他 DEX 聚合器的分流。

如何吸引 LPs

LPs 通常关心这两点:

  1. 基础资产的潜在回报

  2. 杠杆

第一点是 AMM 自始至终的驱动力:优化效率以及利用率。

2020 年,Uniswap 开启了任意交易对的 50/50 流动性池,而 Balancer 允许自定义资产权重和手续费,Curve 为稳定币打造了一套更高效的交易算法,并利用了借贷协议。这些优化都推动了更多的代币产生更多的交易量以及手续费。

对于 LPs 来说,还会有一系列类似的改进措施。Balancer v2 允许让未使用的资金通过借贷协议贷出(类似 Curve),同时 Uniswap v3 也公布了许多创新优化。

杠杆

一种比较受欢迎的投资方式是购买你认为会升值的代币/资产,然后用它们作为抵押品去贷款。你可以借出美元来然后重新购买那些你认为会上涨的代币/资产来加杠杆。如果资产升值,你就能还清贷款。或者,你也可以借出你不看好的资产然后卖掉,将资金再投资,之后再回购资产(希望以较低的价格)来偿还贷款。

在传统领域,这是一种资本效率很高的投资方式,大宗经纪商会管理自己的持仓,并将其加以利用来提供产品和服务。但在 DeFi 中,在 Compound、Aave 或 Maker 中都没有人在尝试杠杆化他们庞大的 ETH 与 WBTC 持仓。

相反,DeFi 需要通过整合贷款抵押和自动做市商替代大宗经纪商。

Aave & Maker 带头探索

抵押贷款是加密行业的秘密增长黑客。加密资产是一种有意思的抵押品,全球范围内 7×24 小时自由交易,这也是 BlockFi 估值 30 亿美元的原因。AMM LP 代币可以作为优质的抵押品,解锁额外的供应量。大多数贷款都是抵押 BTC 或者 ETH,那么 Uniswap 的 WBTC-ETH LP 代币不是更好吗?

当然,这会稍微复杂点,特别是当抵押品价值下降时,涉及的相关预言机报价和清算问题。借 LP 代币的需求小于借基础资产的需求,但前者是一种获得杠杆的好方法。

Maker 和 Aave 在这个方向上积极探索。Aave 近期宣布发布 Aave AMM 市场,这是一个专用于 Uniswap 和 Balancer LP 代币的借贷协议,支持 Uniswap 上的 14 个交易对和 Balancer 上的 2 个交易对的 LP 代币。即使早期用户量尚未起来,也已经有了 510 万美元的未偿还 LP 代币贷款

同时,MakerDAO 也正在尝试扩大其初步试验:

自从上个月将 LP 代币添加为可接受的抵押品后,Maker 调高了 LP 代币抵押贷款的债务上限。最开始 6 对 LP 代币的债务上限是 300 万,现在 Maker 的治理协调员发起投票“建议将每对 LP 代币的上限增加到 3000 万美元”。

像这样的资本效率提升将推动 DeFi 的内部流动性,特别是当收益聚合器开始与各种协议全面整合时。

币圈推特精选:Sushi 奖励解锁推迟?

Sushi 的挖矿奖励锁仓 6 个月,我们将在 4 月份迎来第一批解锁。为了防止抛售 Sushi 来拉盘自己代币的“寄生挖矿”,Sushi 决定保留 2/3 的奖励,项目方必须以 Claim 的模式来领取他们的奖励。

不过,目前很多收益聚合器一直在用 Sushi 来提供流动性,甚至已经把未解锁的 Sushi 奖励提前支付出去了。项目方具体会如何应对,值得观察。

近期 Harvest Finance 也提出了一个折中提案来申领奖励:“从 Merkle 分发工具那里提取 Sushi,我们所有持有的 Sushi 需要锁仓一年,分两年解锁(在之前六个月的解锁期的基础上)”。

本周图表:RAI 上线后稳步增长

图表摘取自 Our Network 通讯Rai 狂热的市场环境中保持稳定增长,可靠的可预测性比任何东西都重要。PID 控制器的设计可能会掀起一波真正自动化协议的热潮。当然,他们很难找到产品与市场的契合点。

行业动态

  • DXdao 推出 DXventures 链接

  • Flashbots 透明度报告(2021 年 2 月)链接

  • Tally 筹集 150 万美元用于链上治理服务 链接

  • CREAM DNS 劫持事后报告 链接

  • USDC 市值超过 100 亿美元 链接

  • Gnosis 推出 SafeSnap,简化 Snapshot 多签投票 链接

  • HydraDX 在 Balancer 的 LBP 活动已结束 链接

洞见


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本文由 Chris Powers 撰写,一个 DXdao 深度贡献者。所有内容仅代表作者个人独立观点,仅供参考,不构成任何投资意见或建议。