Fei 协议的上线具备了一个大型上线活动的所有标志。

首先是时间，当前正处牛市，增量/存量资金源源不断地冲进代币发行、收益挖矿以及项目募资中。

其次是新颖的启动机制：稳定币 Fei 的获取方式以及治理代币 Tribe 的分发方式，尽可能既保证能够调动狂热情绪，也消除巨鲸优势。

不过许多炒作和期待是因为 Fei 是新一代稳定币协议，而稳定币是目前加密货币领域继比特币和以太坊之后最重要的资产。

Fei 协议数据概览

• Fei 创世启动阶段，共有价值 13亿美元的 ETH 投入到 PCV 中，共挖出超过 23 亿的 Fei。Fei 是一种无需超额抵押的算法稳定币，由 PCV 来支撑其价值，而不是像 Maker 那样通过超额抵押来支撑 Dai 的价值。Fei 是一个自动化央行，而 PCV 就是这个自动化央行用来制定货币政策的资产负债表。另外，Fei 的联合价格曲线以及阶段性再平衡机制能够起到更细化的调整作用。

• 62% 参与创世的 ETH 也选择预兑换为 Tribe，即使只有参与创世阶段的 ETH 才有资格选择预兑换，但是在 Tribe 上线后，仍然有机器人迅速完成套利 ，赚取 650 ETH。跟许多新代币上线一样，价格会先拉升然后暴跌，那些懂得程序化交易的人便能够从中获利。截止发稿时，Tribe 的价格仍然低于 $1.73，全流通市值为 17 亿美元，而 Maker 的全流通市值也就 20 亿美元。

• Fei 目前很难维持锚定价，上线后三天价格都停留在 $0.92。协议依赖直接激励来维持锚定价：当价格低于锚定价时，卖出 Fei 则惩罚，买入 Fei 则奖励。不过投资者还是不断地抛售 Fei。

跟所有算法稳定币一样，持续培养投资者信心是至关重要的。恢复锚定价最高效的方法就是让所有人都相信价格迟早会恢复到锚定价。Fei 的协议设计能够克服这磕绊的开头。另外，团队最新消息表示 ，他们已经修复了 Fei 激励计算中的一个漏洞。

下面我们了解一下与 Fei 上线有关的三个不错的头脑风暴：

• 稳定币的流动性跟抵押/赎回一样重要 [Sam Kazemian/Frax Finance]

• 散户并没有输  [Freddie Farmer]

• 协议控制价值（PCV）解释 [ZΞUS/OlympusDAO]

新兴的稳定币格局

Fei 的上线是对稳定币市场的一次再校准。加密货币美元过去两年从未停止过增长的脚步，是推动 DeFi 成功和行业更广泛采用的无名英雄。

JP Koning 对当前稳定币格局这样分类：

John Paul Koning @jp_koning

There are three types of stablecoin: -centralized fiat-backed -over-collateralized crypto-backed -under-collateralized algorithimic The first to market in each category: -Bitstamp's US$ Ripple IOUs (2013) -BitUSD (2014) -Nubits (2014) In 2021 the leaders are: -Tether -DAI -Fei

April 5th 2021

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这是一个十分有用的分类框架。市场对纯粹算法稳定币（ESD、AMPL）的大部分兴趣已经转移到半抵押模型的稳定币（Fei、Frax）上，而中心化的稳定币依旧占据市场份额的大头。

目前 USDT 占据了 64% 的市场份额，USDC 紧跟其后：

超额抵押意味着协议中的抵押品价值总是大于未偿还的稳定币价值。

Dai 是 DeFi 中的稳定币元老，过去一年里，Dai 的供应量大幅增长，流通量超过 30 亿。sUSD 也有不错的增长，但目前不清楚其还能扩大多少规模。Terra 的模型也差不多，不过它有自己的主网，同时 Luna 的弹性供应让其有几分算法稳定币的味道。Terra 刚上线了 Anchor ，一个存储协议，为 UST 存款提供 20% 的年化回报。

Liquity 是本周刚上线以太坊主网的借贷协议，可抵押发行稳定币 LUSD，为了实现更高的资本利用率，其采用 110% 的抵押率。

稳定币的圣杯将会是一种部分准备金制度，即流通供应的稳定币价值高于支撑它的资产价值。

Fei 一上线其体量就达到了最大的抵押型稳定币 Dai 这一级别，甚至可以与一些小规模的中心化稳定币相媲美。当然，现在大部分 Fei 被困在 Uniwap 资金池中，因为当前 Fei 低于锚定价，所以卖出就会收取罚金。Frax 有着类似的算法，部分抵押的机制，不过选择一种相对较慢的增长方式来提升流动性。

你也可以将 Float ，RAI (Reflexer Labs) 或者 OHM (Olympus DAO) 归为最后一类，不过它们不是锚定币。虽然它们也利用 PCV 来支撑它们的稳定资产，但是 RAI 和 OHM 的目标是独立于美元的稳定性。Messari 的 Ryan Watkins 对此有一个很不错的思路。

本周推特精选：供不应求

monetsupply.eth @MonetSupply

"capital efficiency" is to stablecoins as "impermanent loss prevention" is to AMMs lots of well meaning people wasting their time solving the wrong problems

April 6th 2021

7 Retweets94 Likes

MonetSupply 在优化效率和推动需求之间做了一个恰当的比较。在稳定币领域，流动性以及保持锚定价是最重要的，这取决于使用场景、支付或者交易。稳定币的市场营销策略跟其机制设计一样重要。采纳能够带来流动性，而流动性能够带来规模。Dai 的优势并不是其资本效率，而是其在整合和建立流动性方面有了2年的领先优势。

MonetSupply 是在暗讽算法稳定币，更是剑指 Fei。不过 Fei 的创世启动的确创造了巨大的流通量，现在就需要一些使用场景。Terra 在推动需求方面或许是最前卫的，其专注于韩国的非币圈市场。

本周推特精选：YFI 总锁仓价值上涨

Vance Spencer @pythianism

Beautiful TVL ramp Yearn makes $73M in fees per year from stablecoin farming alone

April 5th 2021

26 Retweets204 Likes

Framework 合作伙伴（也是 YFI 大户）Vance Spencer 强调了 YFI 在过去一个月里的增长，这主要是由 Yearn v2 金库的采纳所推动的。YFI在经历了前几个月的喧嚣之后，现在相对来说比较平静了。不过它仍然是链上资管的龙头。YFI 受益于流动性收益挖矿热潮，但它的核心始终是一个收益优化引擎。不过随着 Balancer v2、Uniswap v3 以及 layer 2 上的资金桥中越来越多特定的流动性池，Yearn 的策略可能会有很多机会提供一些超额收益。YFI 上周上涨了 17%，涨至 $41,691。

行业动态

• DXdao* 月度回顾 链接

• 利率掉期 AMM 协议 Greenwood 上线 链接

• xToken 实现在 Uniswap v3 中提供可互换头寸 链接

• Kyber 上线动态做市商 链接

• Dharma 上线应用皮肤，同时有效节约Gas 链接

• Starkware 提出由 Layer 2 驱动的 AMM 方案 Caspian 链接

• imToken 完成 B 轮 3000 万融资 链接

洞见

• 一统天下的 DEX [Will Sheehan/Parsec Finance]

• 我们能否看到一个多链世界？ [Aftab Hossain/The Catalyst]

• DeFi 世界里，哪些有效，哪些无效？ [Naval Ravikant, Anton Bukov, Haseeb Qureshi & Robert Leshner/Clubhouse]

• DeFi 中的垃圾资产未面临清算，是一种低效的信号 [Charlie Noyes/Paradigm]

• Radicle 对 LBP 的解释 [Stanislav Kozlovski/Balancer]

• 去中心化金融的解释 [Corbin Page/Consensys]

感谢您的阅读，若您有不同的思路或者更好的想法，欢迎在评论区留言交流！

本文由 Chris Powers 撰写，一个 DXdao 深度贡献者。所有内容仅代表作者个人独立观点，仅供参考，不构成任何投资意见或建议。